星展銀行研究報告，指華潤燃氣(01193.HK) -0.400 (-1.778%) 沽空 $1.08千萬; 比率 8.299% 首季供氣量增長受暖冬嚴重影響，工業需求仍續疲弱。該行認為潤燃管理層設定的2025財年供氣量增長4%至5%的目標具挑戰性，且美國關稅影響尚未反映，後續仍有下行風險等，因此該行將增長假設下調1.3個百分點，至2%。星展下調潤燃目標價，由原先27元降至24.3元，評級「持有」。
報告提及潤燃受益於多元化採購策略，2025財年單位毛利提升每立方米1分人民幣的目標應可達成。值得注意的是，公司新簽與澳洲Woodside的15年期LNG長約，並與國家管網集團建立戰略合作以直接使用其LNG接收站，從而確保以具競爭力的價格供氣。
報告稱，部分區域舊樓拆除進度延遲，導致2024財年綜合服務營業額僅增長4%。潤燃管理層目標於2025財年營業額增長回升至20%至30%，主要基於客戶群擴大帶動滲透率提升，以及拓展產品組合並推進舊屋拆除業務落地。星展認為2025財年增長率將從2024年的4%提升至超過15%。
星展下調潤燃2025及2026財年各年盈測分別2.4%及2.6%，以反映供氣量增長假設的調整。修訂後，星展預計潤燃核心利潤於2025至2026財年各年分別增長約4.5%及7.4%。星展認為銷氣量增長的不確定性將限制股價表現。(hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-23 16:25。)
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