中金早前發表報告指，內銀股連續上漲後的階段調整是適當，繼續看好銀行股上漲。從估值角度看，AH銀行股市淨率估值仍然低於過去十年以來的均值水平，不構成所謂漲多了的問題。上漲持續性可以綜合資產荒背景、高股息資產比價、配置機構負債成本、銀行業績穩定性等諸多約束條件等因素。
報告指，近期AH銀行交易出現幾個趨勢值得重視。AH銀行股息率價差收斂，反映了保險資金持續買入的趨勢；不同類型銀行的股息率差距在收斂，反映了類似彼時城投化債階段的信用利差變化。成功的債務重組逐步消除尾部風險，投資者對於中小銀行可持續經營假設的接受度提高。
相關內容《大行》摩通升MSCI香港指數目標預測 首選銀娛、美高梅及中銀香港等
該行指，如果類比長江電力等高股息標的，假設股息率價差收斂為零，也假設A/H溢價的存在，對應A、H銀行股靜態上漲空間為37/55%。當然投資者需要比水電基礎設施高一些的風險補償，價差收斂為零的概率較低。以上為靜態測算，動態則需要考慮各項約束條件的預期與變化。
該行認為H股銀行好於A股，第一是考慮保險投資港股的稅收優勢，更高的股息率決定了中期維度的兩地市場趨勢。第二是股息率高且穩定的股票，以大行為例，中長期利潤預期差別較小，攤薄比例決定了未來股息率預期。第三是相同股息率水平，選擇業績穩定性更強的銀行股票。業績穩定性源自負債能力、區域紅利及組織效率等角度。第四是部分股份行，由公司治理效率提升帶來的alpha。(ha/w)
AASTOCKS新聞