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关税战破冰+AI时代新产业革命 天宝集团对准投资风口
中美关税战破冰,营造港股上升氛围,恒指成为今年以来全球表现最好的股票指数之一,迄今累升逾17%,大幅跑赢美股、日股等。加上中美关税互降後,美国对其他国家的关税有望调回正常水平,关税政策明朗化下,有利出...
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关税战破冰+AI时代新产业革命 天宝集团对准投资风口
分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)
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天宝集团  0.000 (0.000%) 
中美关税战破冰,营造港股上升氛围,恒指成为今年以来全球表现最好的股票指数之一,迄今累升逾17%,大幅跑赢美股、日股等。加上中美关税互降後,美国对其他国家的关税有望调回正常水平,关税政策明朗化下,有利出口企业。选股逻辑上,掌握高价值产品、拥有更灵活生产、抢占时机为将来做更多长远布局的企业可看高一綫。而市场已「用脚」投票,其中,天宝集团(01979.HK)股价自中美爆关税战时的低位1.25元,回升近30%,跑赢大市,反映受资金追捧。

港股早前的调整,关键是关税远超预期触发市场风险胃纳收窄,而当中美关税问题明朗化後,天宝集团股价便展开强势反弹,背後反映的是,市场资金押注集团业务前景,包括集团在AI时代新产业革命的机遇等。

分散生产基地及创新转型 抵御关税风险

对比同业,因应近年的贸易战及地缘局势紧张,集团近年持续分散生产基地,以降低单一市场风险,此举让集团在这次关税战中拥有更多弹性,相对安全一点。另一方面,集团亦以攻代守,近年转型成为创新型电源集团,因应国际社会关注能源稳定性及环保,布局发展储能等新能源产品,以及高阶智能控制器,其作为智慧制造与AI硬体的重要组件,具备技术优势和市场需求双重驱动,能有效协助企业提升生产效率与运营弹性,掌握数字化转型的时代机遇,成为企业抵御关税风险、开拓未来发展的关键利器。

智能控制器产值持续扩张

今年以来,全球AI技术加速发展,作为AI技术的集大成者,机械人产业发展亦提速。其中,全球人形机械人市场规模持续增长,料由2024年的248亿元人民币,增至2029年的2,361亿元人民币,年复合增长率为57%。当中,中国人形机械人市场规模增长更快,料由2024年的28亿元人民币,增至2029年的750亿元人民币,年复合增长率为93%。

政策层面上,内地高度重视AI,今年两会政府工作报告中提及的「具身智能」,实际就是AI+领域中的机械人。另外,国家战略发展低空经济,工信部去年研究报告指,低空经济规模将由2023年的约5,060亿元人民币,到2030年有望达到2万亿元人民币,年复合增长率近22%。以无人机为核心场景,一系列科技巨变创造无尽商机,但同时对於电子设备的安全性有更高的要求。目前无疑是人工智能兴起的新产业革命,所有电子产品需要的智能控制器(PCBA) 工艺也在持续改进,适应市场对小型化及高端电子产品的需求。全球智能控制器(PCBA) 市场当前规模约650亿美元,市场料未来将以5%左右的年复合增长率,到2030年至2033年可望突破1,300亿至1,450亿美元。AI、高频通讯、汽车电动化等,将是未来十年智能控制器(PCBA)产值持续扩张的核心动力。

攻AI产业链 天宝取得大客订单

天宝以高度灵活性见称,把握机遇「以攻代守」。面对诸多不确定性,目前正积极寻找转型与突破口,而AI技术及其相关产业链成为全球发展的主要方向。集团瞄准智能控制器(PCBA)业务,并进行产能布局。公司在2024年度业绩公告上表示,正开发智能充电器系列产品,有新增客户,亦不乏合作多年的全球500强客户扩展订单需求。天宝能取得大客的订单,生产实力得到肯定。

目前天宝虽未有提及智能控制器的订单类别,但当中包括大客的订单,生产实力得到肯定,未来有望可在AI智能控制器等高端领域带来惊喜。智能控制器很着重厂房的硬件及技术,例如AI相关产品的智能控制器制造难度较一般产品的PCBA更高,以应付复杂的电路和高密度的连接,其生产过程是有限的空间内实现高度集成,让产品的厚度变更轻薄。据悉,集团的厂房配置自动化设备兼具人工智能元素,高效的生产模式,其中越南开设面积约5,500平方米的第二间新厂房,及墨西哥新厂房的生产设备均会集中生产智能控制器作铺垫。

高息低PE 中綫目标看1.86元

凭藉精巧的工艺及对市场的灵活触觉,天宝历经46年发展,经过多次经济变局,收入及盈利规模持续增长。其中,在2019至2024年,股东应占溢利年复合增长近17%,以2024年为例,收入约53.9亿元,按年增长11.7%;股东应占溢利逾3.8亿元,创历史新高,按年增长16.7%。

天宝过去经营稳中向上,现时搭上AI顺风车,中长期仍可继续关注。集团过去5年平均市盈率约5倍,而以5月23日收市价1.6元计,市盈率约4.3倍,即折让近15%。若以过去5年平均市盈率看齐,天宝目标价可看1.86元,配合约7%的股息率,投资者中长綫可财息兼收。
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更新日期为: 2023年1月6日