花旗表示，安踏体育(02020.HK) -1.800 (-1.741%) 沽空 $5.37亿; 比率 27.445% 集团层面2025年上半年营运利润按年增长17%，较市场预期高出达10%，主要得益於高於预期的「其他收入(主要是政府补贴)」按年增长63%，以及低於预期的广告及推广费用(仅按年增长1%)，尽管销售额(按年增长14%)及毛利(按年增长13%)符合预期。安踏品牌业务营运利润率表现强劲(按年提升1.5个百分点)，受惠於低於预期的广告及推广费用占销售额比率(集团层面按年下降0.9个百分点至6.6%)及高於预期的政府补贴(集团层面按年增长64%至12亿元人民币)。虽然Fila品牌业务营运利润率按年下降0.9个百分点符合预期，但其他品牌业务的营运利润率在2025年上半年表现出色，达到33.2%(按年提升3.3个百分点)。评级「买入」，目标价111.6元。(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-27 16:25。)
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