万国数据-SW(09698.HK) -5.180 (-13.094%) 沽空 $6.45千万; 比率 22.241% 今早(21日)低开8.09%，最低见32.72元。现报34.18元，跌13.6%，成交1,496.07万股，涉资5.15亿元。
高盛发表研究报告指出，万国数据首季收入较该行及市场预期低出1%至2%，经调整EBITDA则大致符合预期。该行指出，业绩公布后股价表现较弱，主要归因於首季实际搬入面积较少、交付量低於预期、及月面积租金(MSR)轻微下降等因素。
尽管如此，该行对公司前景感到鼓舞，指今年至今销售势头强劲，已获得346兆瓦IT电力承诺，今年至今新预订及储备合计已超过1吉瓦。管理层目标未来三年每年新增500至800兆瓦订单。此外，公司透过出售DayOne的15%股权及发行3亿美元可转换优先股，增强了财务灵活性。
高盛预计，随着新订单交付，投资组合经调整毛利收益率将维持在10%至11%区间。该行假设六年投资周期，预计增量投资可产生20%的股本回报率(ROE)。该行维持对万国数据的「买入」评级，给予H股12个月目标价54港元，万国数据(GDS.US) 美股目标价55美元。
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大和发表研究报告指出，万国数据首季核心业绩符合市场预期，强劲的AI需求带动新预订量创单季新高，但盈利转折点将明显滞后。报告显示，剔除一次性项目后，首季收入为29亿元人民币(下同)，经调整EBITDA为14亿元，按年各增长8%，经调整EBITDA利润率约58%，按年大致平稳。
该行指出，万国数据首季新增净预订约200兆瓦，为历来最高单季水平。第二季至今已再取得138兆瓦新订单，来自韶关及乌兰察布，意味今年以来预订量已超过340兆瓦。该行认为全年500兆瓦的目标可达成，甚至有望上望超过800兆瓦。然而，由於订单需经过审批、建设及启用阶段，初步收入贡献一般需约4个季度，全面反映则需6至8个季度，预期首季订单要到2027年下半年才会带来较显着贡献。
大和预期，万国数据在2026至2027年将继续面临强劲预订但业绩表现平淡的局面，2026年经调整EBITDA增长(撇除一次性项目)料仅为中单位数，要到2027年下半年才有较清晰盈利上升空间，并在2028年进一步加速。报告提及，潜在催化剂包括DayOne IPO、公司计划在香港主要上市，以及市场对AI基础设施投资的关注。(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-20 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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